Các xã hội sơ khai sử dụng hàng hóa (ngũ cốc, vỏ sò, kim loại) làm tiền. Việc đúc tiền kim loại tiêu chuẩn hóa đã làm cho các giá trị trở nên dễ mang theo và bền vững.

Các nhà nước đóng dấu lên tiền xu để chứng nhận trọng lượng và độ tinh khiết, xây dựng lòng tin trong thương mại.

• Tiền xu cho phép thu thuế, xây dựng quân đội và thương mại đường dài
• Sự phá giá (giảm hàm lượng kim loại quý) là một hình thức lạm phát ban đầu

Biên lai cho kim loại được lưu trữ đã phát triển thành tiền giấy và tiền gửi; các ngân hàng trung gian cho các khoản thanh toán và tín dụng.

Khả năng chuyển đổi sang vàng/bạc đã củng cố lòng tin nhưng hạn chế chính sách.

• Tiền giấy đại diện cho các yêu cầu đối với trữ lượng kim loại
• Các cuộc khủng hoảng đã thúc đẩy việc thành lập các ngân hàng trung ương với vai trò là người cho vay cuối cùng

Theo bản vị vàng cổ điển và sau này là hệ thống Bretton Woods, tỷ giá hối đoái được cố định với vàng hoặc USD (có thể chuyển đổi sang vàng).

Năm 1971, khả năng chuyển đổi kết thúc; các loại tiền fiat hiện đại được hỗ trợ bởi luật pháp, thuế và uy tín của ngân hàng trung ương, chứ không phải kim loại.

• Các chế độ cố định đã cải thiện sự ổn định nhưng hạn chế chính sách trong nước
• Tỷ giá thả nổi sau năm 1971 phản ánh cung/cầu thị trường và kỳ vọng chính sách

Thẻ, hệ thống ACH/SEPA, SWIFT và RTGS đã số hóa việc thanh toán bằng tiền fiat, cho phép thương mại điện tử và thương mại toàn cầu hóa.

Sổ cái kỹ thuật số tại các ngân hàng đã trở thành hình thức tiền tệ chủ đạo.

• Các hệ thống thanh toán tức thì (Faster Payments, PIX, UPI) mở rộng khả năng tiếp cận
• Các khuôn khổ tuân thủ (KYC/AML) chi phối việc giới thiệu và các dòng tiền

Bitcoin đã giới thiệu một tài sản kỹ thuật số khan hiếm trên một sổ cái công khai mà không có tổ chức phát hành trung ương. Ethereum đã thêm các hợp đồng thông minh và các ứng dụng phi tập trung.

Stablecoin theo dõi tiền fiat trên chuỗi để thanh toán nhanh hơn; CBDC khám phá các hình thức tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.

• Thị trường 24/7, tự quản lý và truy cập toàn cầu
• Các rủi ro mới: quản lý khóa, lỗi hợp đồng thông minh, mất giá

Các ngân hàng trung ương (ví dụ: Cục Dự trữ Liên bang, ECB, BoJ) phát hành tiền fiat, đặt ra lãi suất chính sách, quản lý dự trữ và giám sát các hệ thống thanh toán.

• Mục tiêu: ổn định giá cả, việc làm, ổn định tài chính
• Công cụ: lãi suất chính sách, QE/QT, can thiệp ngoại hối, yêu cầu dự trữ bắt buộc

ISO là Tổ chức Tiêu chuẩn hóa Quốc tế — một cơ quan độc lập, phi chính phủ chuyên công bố các tiêu chuẩn toàn cầu.

ISO 4217 xác định các mã tiền tệ gồm ba chữ cái (USD, EUR, JPY) và các 'mã X' đặc biệt (vàng XAU, bạc XAG).

• Đảm bảo việc định giá, kế toán và nhắn tin không bị nhầm lẫn
• Được sử dụng bởi các ngân hàng, mạng lưới thẻ và hệ thống kế toán trên toàn thế giới

BIS tạo điều kiện hợp tác giữa các ngân hàng trung ương; IMF hỗ trợ sự ổn định của cán cân thanh toán và công bố dữ liệu ngoại hối cũng như rổ tiền SDR.

• Các biện pháp hỗ trợ khủng hoảng, các khuôn khổ thực hành tốt nhất
• Giám sát và minh bạch giữa các khu vực pháp lý

SWIFT, SEPA/ACH, RTGS, mạng lưới thẻ và thanh toán trên chuỗi (L1/L2) di chuyển giá trị trong nước và xuyên biên giới.

• Thời gian giới hạn, phí và các tiêu chuẩn tin nhắn rất quan trọng
• Các oracle/chỉ số tham chiếu cung cấp giá; độ trễ ảnh hưởng đến báo giá

• Đơn vị kế toán cho giá cả, tiền lương, thuế và hợp đồng
• Phương tiện trao đổi trong thương mại bán lẻ, bán buôn và xuyên biên giới
• Phương tiện lưu trữ giá trị cho tiết kiệm và lương hưu, bị ảnh hưởng bởi lạm phát và lãi suất
• Công cụ chính sách: chính sách tiền tệ ổn định lạm phát và việc làm
• Thanh toán qua sổ cái ngân hàng, mạng lưới thẻ và hệ thống thanh toán trong nước

• Bitcoin là một tài sản kỹ thuật số khan hiếm, theo kiểu người mang; biến động cao
• Stablecoin dùng để thanh toán/chuyển tiền nhanh và tài chính trên chuỗi
• Hợp đồng thông minh (DeFi/NFTs) cho phép các trường hợp sử dụng tiền tệ có thể lập trình
• Giao dịch 24/7 trên các sàn CEX/DEX; lưu ký là một lựa chọn cốt lõi

Tiền tệ Fiat được phát hành bởi các ngân hàng trung ương (mã ISO 4217).

Tài sản mã hóa là tài sản gốc của giao thức (BTC, ETH), giao dịch 24/7 và có số thập phân được xác định bởi giao thức.

Stablecoin theo dõi một tham chiếu (thường là USD) thông qua dự trữ hoặc các cơ chế; tỷ giá cố định có thể thay đổi trong điều kiện căng thẳng.

• Fiat (ISO 4217)

  USD, EUR, JPY, GBP… tiền tệ hợp pháp được quản lý bởi các cơ quan quốc gia.
• Crypto (L1)

  BTC, ETH, SOL… các đơn vị cơ sở satoshi/wei/lamport xác định độ chính xác.
• Stablecoins

  USDT, USDC, DAI… được thiết kế để theo dõi 1 đô la nhưng có thể tạm thời mất giá.

Hướng rất quan trọng: A/B ≠ B/A. Để quy đổi theo chiều ngược lại, hãy đảo ngược giá: B/A = 1 ÷ (A/B).

Sử dụng giá giữa để tham khảo, nhưng các giao dịch thực tế được thực hiện theo giá mua/bán và bao gồm phí.

• Ví dụ

  EUR/USD = 1.10 ⇒ USD/EUR = 1/1.10 = 0.9091
• Độ chính xác

  Giữ đủ số thập phân khi đảo ngược để tránh lỗi làm tròn.
• Khả năng thực thi

  Giá giữa chỉ mang tính tham khảo; các giao dịch diễn ra theo giá mua/bán với chênh lệch.

Thị trường ngoại hối OTC có tính thanh khoản cao trong các phiên giao dịch chồng chéo; các ngân hàng đóng cửa vào cuối tuần.

Tiền mã hóa giao dịch 24/7 trên toàn cầu. Chênh lệch giá mở rộng trong các giai đoạn thanh khoản thấp hoặc biến động cao.

• Tiền tệ Chính vs Tiền tệ Ngoại lai

  Các cặp tiền tệ chính (EUR/USD, USD/JPY) có chênh lệch giá hẹp; các cặp tiền tệ ngoại lai có chênh lệch rộng hơn.
• Rủi ro Sự kiện

  Việc công bố dữ liệu vĩ mô và các sự kiện giao thức gây ra việc định giá lại nhanh chóng.
• Kiểm soát Rủi ro

  Sử dụng lệnh giới hạn và giới hạn trượt giá để thực hiện tốt hơn.

Không có sàn giao dịch trung tâm. Các nhà tạo lập thị trường báo giá hai chiều; EBS/Reuters tổng hợp.

Chênh lệch giá phụ thuộc vào cặp tiền, quy mô và mối quan hệ (bán lẻ so với tổ chức).

• Các cặp tiền chính có thể có chênh lệch 1–5 bps trong các dòng tiền tổ chức.
• Các khoản chênh lệch bán lẻ và mạng lưới thẻ cộng thêm phí vào chênh lệch giá.
• Thanh toán qua SWIFT/SEPA/ACH; việc cấp vốn và thời gian giới hạn rất quan trọng.

Các sàn giao dịch tập trung (CEX) sử dụng sổ lệnh với phí maker/taker.

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) sử dụng AMM; tác động giá phụ thuộc vào độ sâu của bể thanh khoản.

• Giao dịch 24/7; áp dụng phí mạng cho việc thanh toán trên chuỗi.
• Trượt giá tăng với các lệnh lớn hoặc thanh khoản thấp.
• Các oracle cung cấp giá tham chiếu; tồn tại rủi ro về độ trễ và thao túng.

Chuyển khoản ngân hàng, SEPA, ACH, Faster Payments và mạng lưới thẻ di chuyển tiền fiat.

Mạng lưới L1/L2 và các cầu nối di chuyển tiền mã hóa; xác nhận tính cuối cùng và phí.

• Phí nạp/rút tiền có thể chiếm phần lớn đối với các giao dịch chuyển khoản nhỏ.
• Luôn so sánh tỷ giá hiệu dụng toàn phần, không chỉ giá niêm yết.
• Tuân thủ (KYC/AML) ảnh hưởng đến tính khả dụng và các giới hạn.

Đầu vào

• Báo giá EUR/USD 1.1000 (đảo ngược cho USD→EUR = 0.9091)
• Phí ngoại hối thẻ 2.5%
• Không có phí mạng bổ sung

Tính toán

0.9091 × (1 − 0.025) = 0.8869 → 100 USD ≈ 88.69 EUR

Các ngân hàng báo giá EUR/USD; quy đổi USD→EUR sử dụng giá đảo ngược và phí.

Đầu vào

• Giá giữa BTC/USD 62,500
• Phí taker 0.10%
• Trượt giá 0.05%

Tính toán

62,500 × (1 − 0.001 − 0.0005) = 62,406.25 USD mỗi BTC

Tổng hợp các sàn hoặc sử dụng lệnh maker có thể giảm chi phí toàn phần.

Giá giữa là trung bình của giá mua và giá bán tốt nhất trên các sàn. Đây là một chỉ số tham chiếu và thường không thể thực hiện giao dịch trực tiếp.

Chênh lệch giá, phí, nguồn thanh khoản, tần suất cập nhật và chất lượng thực thi khác nhau dẫn đến các báo giá hơi khác nhau.

Sự khác biệt giữa giá dự kiến và giá thực hiện do tác động của thị trường, độ trễ và độ sâu của sổ lệnh.

Các cặp ngoại hối chính cập nhật nhiều lần mỗi giây trong giờ giao dịch; thị trường tiền mã hóa cập nhật 24/7. Việc làm mới giao diện người dùng phụ thuộc vào nguồn dữ liệu được chọn.

Chúng nhằm mục đích duy trì một tỷ giá cố định nhưng có thể sai lệch trong thời gian thị trường căng thẳng. Hãy đánh giá chất lượng của nhà phát hành, dự trữ, chứng thực và thanh khoản trên chuỗi.

ISO 4217 xác định các đơn vị phụ cho tiền fiat (ví dụ: JPY 0, KWD 3). Số thập phân của tiền mã hóa đến từ thiết kế giao thức (ví dụ: BTC 8, ETH 18).

XAU là một mã ISO 4217 được sử dụng như một loại tiền tệ giả để báo giá vàng mỗi ounce troy. Nó hoạt động giống như một loại tiền tệ trong các bảng quy đổi.