جوامع اولیه از کالاها (غلات، صدف، فلز) به عنوان پول استفاده می‌کردند. ضرب سکه‌های فلزی استاندارد، ارزش‌ها را قابل حمل و با دوام کرد.

دولت‌ها برای تأیید وزن و خلوص، سکه‌ها را مهر می‌زدند و اعتماد در تجارت را ایجاد می‌کردند.

• سکه‌ها مالیات‌گیری، ارتش‌ها و تجارت از راه دور را ممکن ساختند
• کاهش ارزش سکه (کاهش محتوای فلز گرانبها) شکل اولیه‌ای از تورم بود

رسیدهای فلز ذخیره شده به اسکناس و سپرده تبدیل شدند؛ بانک‌ها پرداخت‌ها و اعتبارات را واسطه‌گری می‌کردند.

قابلیت تبدیل به طلا/نقره اعتماد را محکم کرد اما سیاست‌ها را محدود ساخت.

• اسکناس‌ها نماینده ادعاها بر ذخایر فلزی بودند
• بحران‌ها منجر به ایجاد بانک‌های مرکزی به عنوان آخرین وام‌دهنده شدند

تحت استاندارد طلای کلاسیک و بعداً برتون وودز، نرخ‌های ارز به طلا یا دلار آمریکا (قابل تبدیل به طلا) ثابت بودند.

در سال ۱۹۷۱، قابلیت تبدیل پایان یافت؛ ارزهای فیات مدرن توسط قانون، مالیات و اعتبار بانک مرکزی پشتیبانی می‌شوند، نه فلز.

• رژیم‌های ثابت ثبات را بهبود بخشیدند اما سیاست داخلی را محدود کردند
• نرخ‌های شناور پس از ۱۹۷۱ نشان‌دهنده عرضه/تقاضای بازار و انتظارات سیاستی هستند

کارت‌ها، ACH/SEPA، SWIFT و سیستم‌های RTGS تسویه فیات را دیجیتالی کردند و تجارت الکترونیک و تجارت جهانی‌شده را ممکن ساختند.

دفترهای دیجیتال در بانک‌ها به شکل غالب پول تبدیل شدند.

• مسیرهای فوری (Faster Payments, PIX, UPI) دسترسی را گسترش می‌دهند
• چارچوب‌های انطباق (KYC/AML) بر روی ثبت‌نام و جریان‌ها حاکم هستند

Bitcoin یک دارایی دیجیتال کمیاب را در یک دفتر کل عمومی بدون یک صادرکننده مرکزی معرفی کرد. Ethereum قراردادهای هوشمند و برنامه‌های غیرمتمرکز را اضافه کرد.

استیبل‌کوین‌ها فیات را برای تسویه سریع‌تر در زنجیره دنبال می‌کنند؛ CBDCها اشکال دیجیتال پول بانک مرکزی را بررسی می‌کنند.

• بازارهای ۲۴/۷، خود-نگهداری و دسترسی جهانی
• ریسک‌های جدید: مدیریت کلید، باگ‌های قرارداد هوشمند، جدا شدن از وابستگی

بانک‌های مرکزی (مانند فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا، بانک ژاپن) فیات صادر می‌کنند، نرخ‌های بهره سیاستی را تعیین می‌کنند، ذخایر را مدیریت می‌کنند و بر سیستم‌های پرداخت نظارت دارند.

• اهداف: ثبات قیمت، اشتغال، ثبات مالی
• ابزارها: نرخ‌های بهره سیاستی، QE/QT، مداخلات ارزی، الزامات ذخیره

ISO سازمان بین‌المللی استانداردسازی است — یک نهاد مستقل و غیردولتی که استانداردهای جهانی را منتشر می‌کند.

ISO 4217 کدهای ارزی سه‌حرفی (USD, EUR, JPY) و «کدهای X» ویژه (XAU طلا، XAG نقره) را تعریف می‌کند.

• قیمت‌گذاری، حسابداری و پیام‌رسانی بدون ابهام را تضمین می‌کند
• توسط بانک‌ها، شبکه‌های کارت و سیستم‌های حسابداری در سراسر جهان استفاده می‌شود

BIS همکاری بین بانک‌های مرکزی را تسهیل می‌کند؛ IMF از ثبات تراز پرداخت‌ها حمایت می‌کند و داده‌های ارزی و سبد SDR را منتشر می‌کند.

• پشتیبان‌های بحران، چارچوب‌های بهترین شیوه‌ها
• نظارت و شفافیت در سراسر حوزه‌های قضایی

SWIFT، SEPA/ACH، RTGS، شبکه‌های کارت و تسویه بر روی زنجیره (L1/L2) ارزش را در داخل و خارج از کشور جابجا می‌کنند.

• زمان‌های قطع، کارمزدها و استانداردهای پیام مهم هستند
• اوراکل‌ها/معیارها قیمت‌گذاری را ارائه می‌دهند؛ تأخیر بر مظنه‌ها تأثیر می‌گذارد

• واحد حساب برای قیمت‌ها، دستمزدها، مالیات‌ها و قراردادها
• واسطه مبادله در خرده‌فروشی، عمده‌فروشی و تجارت فرامرزی
• ذخیره ارزش برای پس‌انداز و بازنشستگی، تحت تأثیر تورم و نرخ‌ها
• ابزار سیاست: سیاست پولی تورم و اشتغال را تثبیت می‌کند
• تسویه از طریق دفترهای بانکی، شبکه‌های کارت و مسیرهای داخلی

• Bitcoin به عنوان یک دارایی دیجیتال کمیاب و بی‌نام؛ نوسانات بالا
• استیبل‌کوین‌ها برای تسویه/حواله‌های سریع و امور مالی بر روی زنجیره
• قراردادهای هوشمند (DeFi/NFTs) موارد استفاده از پول قابل برنامه‌ریزی را ممکن می‌سازند
• معاملات ۲۴/۷ در سراسر مکان‌های CEX/DEX؛ نگهداری یک انتخاب اصلی است

ارزهای فیات توسط بانک‌های مرکزی صادر می‌شوند (کدهای ISO 4217).

دارایی‌های کریپتو بومی پروتکل هستند (BTC, ETH)، به صورت ۲۴/۷ معامله می‌شوند و دارای اعشار تعریف‌شده توسط پروتکل هستند.

استیبل‌کوین‌ها یک مرجع (معمولاً دلار آمریکا) را از طریق ذخایر یا مکانیسم‌ها دنبال می‌کنند؛ این وابستگی ممکن است در شرایط استرس تغییر کند.

• فیات (ISO 4217)

  USD, EUR, JPY, GBP… پول قانونی که توسط مقامات ملی اداره می‌شود.
• کریپتو (L1)

  BTC, ETH, SOL… واحدهای پایه ساتوشی/وی/لمپورت دقت را تعریف می‌کنند.
• استیبل‌کوین‌ها

  USDT, USDC, DAI… برای ردیابی ۱ دلار طراحی شده‌اند اما ممکن است به طور موقت از آن جدا شوند.

جهت مهم است: A/B ≠ B/A. برای تبدیل به روش معکوس، قیمت را معکوس کنید: B/A = 1 ÷ (A/B).

از قیمت میانه برای مرجع استفاده کنید، اما معاملات واقعی با قیمت خرید/فروش انجام می‌شوند و شامل کارمزد هستند.

• مثال

  EUR/USD = 1.10 ⇒ USD/EUR = 1/1.10 = 0.9091
• دقت

  برای جلوگیری از خطای گرد کردن، هنگام معکوس کردن اعشار کافی نگه دارید.
• قابلیت اجرا

  قیمت میانه فقط نشانگر است؛ اجراها با قیمت خرید/فروش و اسپرد انجام می‌شوند.

بازار فرابورس فارکس (FX OTC) در طول جلسات همپوشان بسیار نقدشونده است؛ آخر هفته‌ها برای بانک‌ها تعطیل است.

کریپتو به صورت ۲۴/۷ در سطح جهانی معامله می‌شود. اسپردها در دوره‌های کم‌نقدینگی یا نوسانات بالا گسترده‌تر می‌شوند.

• اصلی در مقابل اگزاتیک

  جفت‌ارزهای اصلی (EUR/USD, USD/JPY) اسپردهای کمی دارند؛ اگزاتیک‌ها گسترده‌تر هستند.
• ریسک رویداد

  انتشار داده‌های کلان و رویدادهای پروتکل باعث قیمت‌گذاری مجدد سریع می‌شوند.
• کنترل‌های ریسک

  برای اجرای بهتر از سفارشات محدود و محدودیت‌های لغزش استفاده کنید.

هیچ صرافی مرکزی وجود ندارد. دلالان قیمت‌های دوطرفه را مظنه می‌دهند؛ EBS/Reuters تجمیع می‌کنند.

اسپردها به جفت ارز، حجم و رابطه (خرده‌فروشی در مقابل سازمانی) بستگی دارد.

• جفت‌ارزهای اصلی می‌توانند در جریان‌های سازمانی ۱–۵ bps باشند.
• افزایش قیمت‌های خرده‌فروشی و شبکه‌های کارت کارمزدهایی را بر روی اسپردها اضافه می‌کنند.
• تسویه از طریق SWIFT/SEPA/ACH؛ تأمین مالی و زمان‌های قطع مهم هستند.

صرافی‌های متمرکز (CEX) از دفتر سفارشات با کارمزدهای سازنده/گیرنده استفاده می‌کنند.

صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) از AMM‌ها استفاده می‌کنند؛ تأثیر قیمت به عمق استخر بستگی دارد.

• معاملات ۲۴/۷؛ کارمزدهای شبکه برای تسویه بر روی زنجیره اعمال می‌شود.
• لغزش با سفارشات بزرگ یا نقدینگی کم افزایش می‌یابد.
• اوراکل‌ها قیمت‌های مرجع را ارائه می‌دهند؛ ریسک تأخیر و دستکاری وجود دارد.

حواله‌های بانکی، SEPA، ACH، Faster Payments و شبکه‌های کارت فیات را جابجا می‌کنند.

شبکه‌های L1/L2 و پل‌ها کریپتو را جابجا می‌کنند؛ نهایی شدن و کارمزدها را تأیید کنید.

• کارمزدهای تأمین مالی/برداشت می‌توانند بر انتقال‌های کوچک غالب شوند.
• همیشه نرخ مؤثر کلی را مقایسه کنید، نه فقط قیمت اصلی را.
• انطباق (KYC/AML) بر در دسترس بودن و محدودیت‌ها تأثیر می‌گذارد.

ورودی‌ها

• مظنه EUR/USD 1.1000 (برای USD→EUR معکوس کنید = 0.9091)
• کارمزد فارکس کارت ۲.۵٪
• بدون کارمزد شبکه اضافی

محاسبه

0.9091 × (1 − 0.025) = 0.8869 → 100 USD ≈ 88.69 EUR

بانک‌ها EUR/USD را مظنه می‌دهند؛ تبدیل USD→EUR از معکوس و کارمزدها استفاده می‌کند.

ورودی‌ها

• میانه BTC/USD 62,500
• کارمزد گیرنده ۰.۱۰٪
• لغزش ۰.۰۵٪

محاسبه

62,500 × (1 − 0.001 − 0.0005) = 62,406.25 USD per BTC

تجمیع مکان‌ها یا استفاده از سفارشات سازنده می‌تواند هزینه کلی را کاهش دهد.

قیمت میانه میانگین بهترین قیمت خرید و بهترین قیمت فروش در سراسر مکان‌ها است. این یک معیار مرجع است و معمولاً به طور مستقیم قابل اجرا نیست.

اسپردهای مختلف، کارمزدها، منابع نقدینگی، فرکانس‌های به‌روزرسانی و کیفیت اجرا منجر به مظنه‌های کمی متفاوت می‌شود.

تفاوت بین قیمت مورد انتظار و قیمت اجرا شده که به دلیل تأثیر بازار، تأخیر و عمق دفتر سفارشات ایجاد می‌شود.

جفت‌ارزهای اصلی فارکس در ساعات معاملاتی چندین بار در ثانیه به‌روز می‌شوند؛ بازارهای کریپتو ۲۴/۷ به‌روز می‌شوند. تازه‌سازی رابط کاربری به منبع داده انتخاب شده بستگی دارد.

آنها قصد دارند وابستگی را حفظ کنند اما ممکن است در طول استرس بازار منحرف شوند. کیفیت صادرکننده، ذخایر، تأییدیه و نقدینگی بر روی زنجیره را ارزیابی کنید.

ISO 4217 واحدهای کوچکتر را برای فیات تعریف می‌کند (مثلاً JPY 0، KWD 3). اعشار کریپتو از طراحی پروتکل ناشی می‌شود (مثلاً BTC 8، ETH 18).

XAU یک کد ISO 4217 است که به عنوان یک شبه-ارز برای مظنه دادن طلا به ازای هر اونس تروی استفاده می‌شود. این کد در جداول تبدیل مانند یک ارز رفتار می‌کند.